编辑推荐内容简介作者简介目录书摘插图讨论
前言投资者的大脑革命009
投资不光靠纸上谈兵009
本书架构010
引言谁说人是理性的013
数学天才基金折戟013
牛顿资产的自由落体014
马克.吐温的淘银苦行记015
第一篇当大脑遇见金钱
第1章市场思维:发现优势的挑战021
分析师PK投飞镖023
如何实现投资预期023
集体智慧024
微妙的自然力量026
主观情绪的影响027
第2章基础知识:大脑的构成029
达马西欧与爱荷华博弈任务031
大脑的结构与功能032
脑损伤投资者036
神经科学预览038
第3章心理之源:预期、信念与含义039
情绪与感受041
预期与比较042
反事实比较043
安慰剂效应045
新闻的解读046
自欺欺人047
第4章神经化学:药物与大脑049
神经传递素介绍049
5一羟色胺049
多巴胺050
去甲肾上腺素051
第二篇 情绪与投资决策
第5章直觉:倾听你本能的声音055
直觉会告诉你什么056
不假思索地倾听058
驾驭投资直觉059
第6章金钱情感:难以判断061
决策中的情绪偏差063
正性情绪与负性情绪063
后悔情绪065
悲伤与厌恶067
害怕与愤怒069
驾驭你的情绪069
小结070
第7章兴奋和贪婪:吸引感觉073
贪婪:投资者的基本心态076
“贪婪”的大脑区域078
对好价钱感到兴奋080
改进偏差的决策制订081
第8章过于自信与自傲:好事过头反成坏事083
自傲的心理状态084
控制的错觉086
赢改变大脑活动087
过于自信是杀手088
硬币的另一面089
解决方法090
第9章焦虑、害怕和紧张:如何不恐慌093
爬着忧虑之墙095
恐惧的大脑回路096
恐惧的源头:先天和习惯097
如何控制恐惧0998
恐惧产生的偏差099
利用恐惧获利100
小结100
第10章压力与疲惫:投资大道上的拦路虎103
卢比奖赏下的“阻塞”104
压力影Ⅱ向大脑还是肌肉 106
趋势感知下的压力 107
压力的神经化学107
压力的生物学效应108
愉悦的短暂压力 109
控制投资压力 109
小结110
第11章偏好风险:投资还是赌博113
测测你是否在赌博1 16
病态嗜赌118
赌博者的大脑118
名人的嗜赌119
如何减少嗜赌120
小结122
第12章性格因素:优秀投资者的特征123
“五大”性格特征124
外向型vs.内向型125
神经质型vs.情绪稳定型126
谨慎型vs.冲动型126
开放型vs.传统主义127
友善型vs.利己型127
投资性格与收益127
神经质型投资者130
外向型、开放型和谨慎型投资者130
其他性格研究131
利用心理和情绪技巧获利 132
第三篇 大脑的金钱思维
第13章决策偏差:可能性、不确定和信任的影响137
预期价值与预期功利 1 38
累积奖金陷阱139
概率判断错误141
概率判断的影响因素142
模糊的市场144
模糊、风险和奖赏的神经化学145
最后通牒博弈146
小结147
第14章塑造选择:把世界看个一清二楚149
处置效应150
父子抛售股票的故事151
规避损失产生的心理偏差152
框架风险153
要么翻倍,要么输光154
损失厌恶的差别154
保留盈利股155
小结156
第15章损失厌恶:学会止损159
损失厌恶的神经科学161
股票溢价之谜161
隐含的看跌期权162
克服损失厌恶164
赌场赢利效应165
来自“教皇”的教训166
索罗斯、都铎和克拉默提议:“干吧!”167
第16章时问折扣:为什么我们首先吃甜点171
把手从甜饼罐中缩回 173
推迟满足的大脑偏差174
猴子实验175
期权交易场中的致命一击176
增强自我控制176
实践中的应用178
第17章从众:攀比心理179
什么是从众181
社会认可183
社会比较184
从众实验186
信息连锁反应186
令人震惊的服从实验187
漂亮衣服、高级轿车和光鲜头衔189
滥用权威的分析师190
从众习惯191
以反向的生活方式生活192
给从众人群的建议193
第18章图表法和数据挖掘:随机致富的傻瓜195
数据挖掘与自欺196
在噪声中发现趋势197
图表分析的趋势及均值回归偏差 198
过于依赖图表200
均值回归的投资策略202
利用趋势投资204
第19章注意力与记忆力:倾向性联想205
不治之症207
近期记忆的偏差207
远期记忆的偏差208
战胜事后聪明式偏差210
注意力缺失210
股票名与注意力211
中国昌隆国际的案例212
“闪光的”股票214
第20章差异化的投资者:年龄、性别和文化217
情绪记忆218
女性的大脑:雌激素、情绪及合作219
离婚者的金融计划220
男人的过于自信221
年龄之别221
成年人认知发展的纵向研究222
中国式冒险者224
中国股民中的偏差225
第四篇 投资决策实务
第21章调控投资情绪:平衡的投资艺术229
投资是因热爱,而非为钱230
金钱改变你231
情绪防御231
追求更幸福232
神经可塑性233
化学安定剂234
自律235
建立决策日志237
第22章化解投资的心理压力:减压就几招239
应对恐惧与过于自信的客户240
认知行为疗法与压力管理240
瑜伽、禅坐及生活方式243
简单的减压方法244
走出萧条245
交易指导246
模拟他人247
增强幸福感247
神经反馈技术248
保持“学习目标”250
第23章行为金融投资:全新的投资体验253
收获风险溢价254
风险溢价与预期255
价值股vs.明星股256
惯性、规模和最优投资组合257
“传闻一起就买进,新闻一出就卖出”259
有限套利行为261
行为金融基金的业绩262
基于行为金融学的投资产品263
结语264
投资者的大脑革命
这本书不是为你写的,至少不是为理性思考的你所写的,理性的你可能会因为前面那句话而感到不满。这本书是为心烦意乱、无所适从的你而写的,那种感觉源自于大脑深层,大多来自于潜意识。我必须透过你——身为读者的你——才能探究这些感觉。
不过奇怪的是,如果思考就能让大家成为优秀的投资人,那就不会有市场泡沫与恐慌、贫穷、上瘾或犯罪、贪婪等问题了。然而这些问题的确存在,因为理性大脑从十万年前开始进化,但感性大脑却是最原始的天赋能力(这是人类和宠物类似的地方),这两部分的大脑不一定能相互配合。在瞬息万变的金融市场中,如何管理这两部分大脑正是本书的主题。
在金融行业,投资决策大多是依循理性流程,但是到了关键时刻,流程往往会脱序。不管你是散户投资者、投资组合经理、财务顾问、交易员、分析师,还是投资委员会成员,左右市场的心理因素都很可能对你造成强大的影响。本书要为投资人解开两个问题:哪些“不理性”的深层力量会影响我们的投资行为?如何更有效地管理这些力量?
投资不光靠纸上谈兵
好投资需要有基本的投资理财知识,那是理所当然的。不过,投资要精准,则需要学会自我管理的技巧。纸上谈兵还不够,你必须同时了解市场局势与脑内布局才行。
本书是为了具备投资概念的投资人(散户投资者、投资组合经理、创业者、银行人士)、财务分析师(证券研究、基本面与技术面分析师),以及交易员所写的。读者将学会找出投资决策中的潜意识错误(偏差),了解心理偏差的大脑渊源,在这些偏差出现时能一眼辨别,并学会改善投资判断的技巧。
不过,知道自己何时可能犯错,并不表示你就能加以阻止。有效管理偏差的方法有两种:自身经验及研读他人案例。但是到市场上积累经验的成本高昂,为了帮助读者研读他人的经历,本书搜集了受偏差影响的投资人案例、克服这类错误的投资人经验、优秀投资人的决策技巧,并教大家如何营造有利决策的投资环境。
本书中关于投资偏差的研究,大多取自行为金融学的学术领域。行为金融学的研究人员率先展开研究,找到许多系统性的投资偏差。多数偏差源自于大脑深层,所以会在不知不觉中影响我们的投资决策。当我们整合来自神经科学、行为金融学、从业人员的证据时,根本议题与补救之道就清楚显现了。
本书架构
本书的多数章节都是以小故事开场,有的是悲剧,有的令人振奋,有的非同寻常。这些故事之所以收录于此,都是因为它们带来的启示发人深省。我从接触过的人物与听过的案例中归纳出故事里的主角,如有雷同,纯属巧合。
在每一章中,读者将学习:(1)找出特定的潜意识偏差;(2)知道思考与分析何时可以(与何时无法)改善投资流程;(3)加强情绪察觉;(4)改善投资决策流程。
不过有一点需要事先声明:理论大多强调偏差是源自于神经,却很少有人证实大脑与投资行为之间有直接关联。不过,本书想尽可能精确简化概念与关系,让内容与投资从业人员切身相关。
在引言部分,我以长期资本管理公司的投资错误、牛顿、马克.吐温等例子来说明一些最基本、最普遍的投资偏差。第1章解释投资人在激烈市场中找寻机会所面临的挑战。文中主张,获利的最佳来源是了解其他投资人的想法。第2章是说明大脑的基本结构,并概要介绍实验所用的研究工具。第3章说明信念与预期如何塑造个人经验。第4章讨论神经化学,包括改变神经化学的平衡与影响实务决策的常见药物与物质。
第二篇说明多种情绪如何影响判断。第5章证明直觉对投资决策的重要价值。第6章说明恐惧、兴奋、愤怒、难过等外显情绪如何影响人的投资判断。第7章探讨大脑渊源,以及贪婪与兴奋所造成的病态投资效果。第8章研究过于自信的危险与连番成功而衍生的傲慢。第9章说明不安与恐惧如何影响投资决策。第10章专门探讨压力与疲惫。第1 1章说明影响某些交易员和机构的“魔鬼交易员”的病态嗜赌症状。第12章探讨优秀投资者的性格特征。
第三篇是研究认知(思考与观感)偏差,虽然这些偏差受情绪的影响,但研究的焦点主要是放在其潜藏的心理机制。第13章简要说明现代决策理论,并举例说明结果的数量、概率与不明确的信息如何影响选择。第14章探讨决策框架如何影响判断。第15章解释业余爱好者和专业投资者的损失厌恶——导致“过久地持有亏损股票”。第16章讨论时间感知(例如时间折扣)如何衍生投资偏差。第17章说明社会影响的过程和从众的现象,以及这些现象如何影响投资决策。第18章解释图表分析与数据挖掘时所产生的认知陷阱。第19章是讨论影响投资人的注意力与记忆的偏差。第20章是从性别与年龄等不同的生理角度来探讨投资风险承担的差异,同时也研究东西方投资人(非常有限)的文化差异。
第四篇提供管理偏差的技巧。第21章归纳本书的主要结论,教大家减少偏差的自学技巧。第22章提供更深入管理投资情绪的方法。第23章教读者如何把神经学观点纳人投资策略中,把握市价中的集体偏差。